Paulo Seixas @pseixasgo

More than a year ago, the House passed the Clarity Act. There’s been progress since — thousands of hours of bipartisan negotiations took place at the staff and Member levels. The Senate Committees on Banking and Agriculture advanced their respective titles. And Senate Republicans produced a floor-ready product that, as I type this, is waiting for a vote. It’s disappointing — but not surprising — that Senate Democrats are choosing politics on the cusp of a major victory for American leadership. Find another instance in history where Congress, when given the choice, opted to push an industry out of the United States rather than smartly regulate it. American Exceptionalism was once a bipartisan goal; if Clarity fails, I have serious doubts. These same Democrats — many of whom have taken millions of dollars from the crypto industry — proclaim that Clarity lacks safeguards for consumers and falls short in countering illicit finance. Nothing could be further from the truth. Titles II and III materially uplift regulatory and compliance obligations for digital asset intermediaries, placing them on similar footing with traditional financial institutions. The Blockchain Regulatory Certainty Act — which Washington lobbyists have spun up as a boogeyman for certain groups of prosecutors and law enforcement — does nothing other than codify longstanding Treasury Department policy that’s remained consistent across Administrations: non-custodial builders and developers are not, and have never been, subject to registration obligations under the Bank Secrecy Act. And at this point, major law enforcement trades that once opposed the bill, including the Fraternal Order of Police, have now endorsed it. The Senate needs to vote NOW on this landmark legislation. The truth is that Senate Democrats are afraid to advance the Clarity Act as they fear Senator Warren and the “Anti-Crypto Army” she once promised to build. In the days ahead, Leader Thune will put this theory to the test. Will Senate Democrats be on the side of American Exceptionalism, or will they opt to cede American leadership of a global industry for fear of the bespectacled squirrel’s Left flank? America will lead or America won’t. It’s not more complicated than that. I believe Satoshi once said it best: “If you don’t believe me or don’t get it, I don’t have time to try to convince you, sorry.”

x.com/i/article/2039…

Some AI humor @alighodsi speedran the entire AGI debate in 30 seconds in MS&E 435: Q: who thinks we have AGI? → ~10% raise hands go up Q: who thinks most people you interact with aren't as smart as the smartest model you use? → 90%+ hands go up Q: ok, let's start over. who thinks we DON'T have AGI? 🤣 QED 🤡

Galípolo: "Ideia de que juros altos sempre beneficiam o mercado não se comprova" Ele tá certo. E aqui os números que provam: O que GANHA com Selic a 14,25%: • CDI e pós-fixado: +14,25%/ano garantido • LCI/LCA: isentos + carrego alto O que PERDE: • NTN-B 2035: taxa foi de IPCA+6% pra IPCA+8,2%. Duration 7 anos = quem comprou a 6% perdeu ~15% no PU • Ações: taxa de desconto sobe → valor presente dos lucros futuros cai. Ibov negocia a 8x lucro • Crédito: 2026 vai bater recorde de RJs pelo 3º ano seguido • IPOs: zero. Bancos de investimento sem receita O "mercado financeiro" não é uma coisa só. Quem acha que o mercado quer juros altos confunde o Tesouro Selic com a Faria Lima inteira Quem ganha: quem tem dinheiro parado em CDI. Rentista, não mercado

% Below All-Time High... JPMorgan: 0% Apple: -1% S&P 500: -3% Nvidia: -13% Amazon: -17% Google: -22% Meta: -25% Gold: -28% Microsoft: -31% Tesla: -37% Palantir: -42% Netflix: -48% SpaceX: -49% Bitcoin: -50% Silver: -52% MicroStrategy: -83% Trump Coin: -98% Melania Coin: -99%

For my first post, I’m sharing a letter @NVIDIA signed on why open models matter. AI will transform every industry, power every company, and be built by every country. Open models strengthen safety and cybersecurity, accelerate innovation and diffusion, and enable sovereignty. The world needs both frontier closed models and frontier open models. images.nvidia.com/pdf/Open-Weigh…

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O mercado acabou de fazer algo que não acontecia há meses: começou a punir toda a cadeia global da IA, não apenas uma empresa. "A queda do Google derrubou ações no Japão. A IA acaba de provar que virou um mercado global 👇🧵

- Você: "Minha casa valorizou 100% em 10 anos." - Governo: "Parabéns! Quando vender, 15% do lucro é meu." - Você: "Mas a inflação foi 70%. Meu ganho real nem chega a 30%." - Governo: "Não importa. Eu tributo sobre os 100%." - Você: "Você tributa a inflação que você mesmo criou?" - Governo: "Sim, todo ganho de capital é taxado." - Você: "Então você ganha 2 vezes com a desvalorização do dinheiro?" - Governo: "É assim que o sistema funciona."

O mercado sempre foi muito bom em prever o ciclo futuro da Selic 👍

IPCA+ 8% ou Prefixado 14%? O cálculo que decide: Inflação implícita = (1 + Pré) ÷ (1 + IPCA+) - 1 = (1,1486) ÷ (1,0836) - 1 = ~6% ao ano até 2032 Se inflação > 6% → IPCA+ ganha Se inflação < 6% → Prefixado ganha R$ 100 mil até 2032: • IPCA+ 2032: R$ 202.733 líquido • Prefixado 2032: R$ 196.666 líquido Parece que IPCA+ ganha, mas só porque a simulação usa inflação de 5,11%. Se cair pra 4%, Pré vence A resposta honesta: depende da sua aposta sobre inflação. Mas com fiscal solto e petróleo a US$ 91, apostar em inflação baixa é corajoso

Um professor da Arizona State analisou 29.754 ações americanas ao longo de 100 anos (1926-2025) O resultado é brutal: 60% das ações DESTRUÍRAM patrimônio do acionista O retorno mediano de uma ação na vida inteira: -6,9%. Negativo Apenas 4% das empresas (1.082 de 29.754) criaram TODA a riqueza líquida do mercado. As outras 96% somadas deram zero ou menos E a concentração tá piorando: Em 2016, 89 empresas respondiam por metade da riqueza criada. Em 2025: 46 empresas Apple sozinha: US$ 5 trilhões Top 5 (Apple, Nvidia, Microsoft, Alphabet, Amazon): 21% de TUDO que o mercado americano gerou em 100 anos O que isso significa pra você: Escolher ação individual é apostar que você vai achar as 4% certas. 96% das vezes, você estaria melhor no CDI O argumento mais forte que existe a favor de ETF passivo. Não é opinião — são 100 anos de dados E o detalhe que ninguém fala: o segredo das 4% vencedoras não foi retorno de 100% num ano. Foi retorno de 12-15% ao ano durante décadas. Composição fonte: Bessembinder (2026), Arizona State University, SSRN 6438198

O maior fluxo da história do Bitcoin depende de 3 destravamentos em sequência, e 2 já estão em andamento: 1. CLARITY Act: aprovado na Câmara e no comitê do Senado, falta só o plenário. Classifica Bitcoin como commodity digital e dá a segurança jurídica que banco americano exige; 2. Basileia: risk weight de 1.250% obriga o banco a reservar $1 de capital pra cada $1 dólar de $BTC, isso é basicamente uma proibição na prática. O Comitê já iniciou a revisão do padrão, atualização prevista ainda este ano; 3. Fluxo: bancos globais carregam $190 trilhões em ativos, o Bitcoin inteiro vale $1,27 trilhão, e fluxo não move preço 1 pra 1. A matriz abaixo é o MBFM, meu modelo de multiplicador de fluxo bancário que uso nos meus relatórios, marco um piso conservador da literatura. O maior comprador da história ainda não recebeu permissão pra comprar.

Raio X Renda Fixa | 15/07/2026 O Tesouro IPCA+ curto (2029) tá pagando 8,33%. O 2035 paga 7,97%. O longo (2045) tá em 7,31% Melhor vértice: 2029 — juro real acima de 8% com duration curta. Historicamente raro O 2032 paga 8,12% e fica no meio-termo entre risco e retorno Prefixados: 2027 a 13,73%, 2031 a 14,40%. Com Selic a 14,25% e Fazenda projetando inflação de 5,1%, prefixado é aposta de que o BC vai cortar Selic rendendo 14,25% com risco zero. Difícil competir

Luiz Barsi construiu a maior carteira individual do Brasil com uma regra simples: só comprar setores perenes Bancos, Energia, Saneamento, Seguros, Telecomunicações A Investo transformou essa tese num ETF: BTER11 Desde 2020: retorno de 13,55% ao ano. +103% no total. Superou Ibovespa e IDIV A ideia é antiga — Barsi faz isso há 50 anos. O ETF só democratizou o acesso Não é sobre achar a próxima small cap que vai 10x. É sobre receber dividendo todo mês de empresa que não vai quebrar Fonte: Geraldo Búrigo, CNPI

The entire AI trade is ON SALE. 24 stocks, avg –33% off their highs: 🔴 Oracle $ORCL –59.3% 🔴 IonQ $IONQ –49.4% 🔴 ServiceNow $NOW –49.2% 🔴 Applied Optoelectronics $AAOI –48.6% 🔴 IREN $IREN –46.5% 🔴 Rocket Lab $RKLB –46.3% 🔴 AST SpaceMobile $ASTS –45.2% 🔴 Applied Digital $APLD –38.6% 🔴 Palantir $PLTR –37.8% 🔴 Arm Holdings $ARM –33.9% 🔴 Marvell $MRVL –33.6% 🔴 Microsoft $MSFT –30.5% 🔴 Nebius $NBIS –29.0% 🔴 Western Digital $WDC –27.7% 🔴 Intel $INTC –27.5% 🔴 Micron $MU –26.1% 🔴 Lumentum $LITE –26.1% 🔴 SanDisk $SNDK –25.5% 🔴 Ouster $OUST –25.0% 🔴 Bloom Energy $BE –23.3% 🔴 Broadcom $AVGO –22.3% 🔴 Meta $META –16.1% 🔴 Nvidia $NVDA –13.2% 🔴 AMD $AMD –7.9% UPDATED cheatsheet for you to save

A curva de juros reais do Brasil está invertida. Isso deveria ser manchete de jornal IPCA+ 2029 paga 8,46%. IPCA+ 2050 paga 7,27%. O curto prazo paga MAIS que o longo Numa curva normal, quanto mais tempo você empresta pro governo, mais ele te paga. Quando o curto paga mais, é porque o mercado acha que o risco imediato é maior que o risco de longo prazo Campbell Harvey, de Duke, provou que a curva invertida previu as últimas 8 recessões americanas. 8 de 8. Zero erros desde 1968

Em 1974, Arthur Laffer desenhou num guardanapo a ideia mais simples e mais ignorada da economia tributária: existe um ponto a partir do qual aumentar imposto DIMINUI arrecadação A lógica é intuitiva. Se o imposto é 0%, arrecadação é zero. Se o imposto é 100%, ninguém produz, arrecadação é zero. O ponto ótimo está em algum lugar no meio O IOF de 5% sobre previdência é a Curva de Laffer acontecendo ao vivo no Brasil O governo colocou IOF nos aportes de VGBL pra arrecadar mais. Resultado: Captação líquida caiu 93,5%. De R$ 60,8 bi pra R$ 4 bi em um ano 80% dos aportes acima de R$ 600 mil eram depósito único — exatamente o comportamento que o IOF matou FenaPrevi estima perdas de R$ 500 bilhões pro setor em 10 anos Previdência é o maior comprador natural de NTN-B no Brasil. R$ 1,9 trilhão, 14% do PIB. Sem dinheiro novo entrando, os fundos pararam de comprar títulos do governo A NTN-B perdeu seu principal comprador marginal. Taxa disparou pra 8%+ (percentil 99 em 5 anos). Em junho, NTN-B representou só 4% das emissões do Tesouro IOF arrecadou ~R$ 20 bilhões. O custo extra em juros na dívida: R$ 70+ bilhões por ano Laffer não é teoria. É o que acontece quando você taxa tanto uma atividade que ela simplesmente para de existir. O governo não passou do ponto ótimo da curva. Passou do ponto de sanidade A ironia final: o governo precisou criar subsídio à gasolina de R$ 0,89 por litro pra segurar inflação, enquanto paga juros recordes na dívida que não consegue vender. Um buraco pra tapar outro

$MU $NVDA $META $MSFT Don't overthink it.

A Uber torrou o orçamento inteiro de IA do ano em 4 meses. 84% dos engenheiros usando Claude Code. 70% do código vindo de máquina. O COO da empresa admitiu: consumo de tokens não tinha correlação nenhuma com features entregues. A Forbes investigou outras empresas e a conclusão é uma só: a IA tá custando mais que as pessoas que ela substituiu. Uma empresa esqueceu de botar limite no uso de IA. A conta do Claude no mês: US$ 500 milhões. A Nvidia acha que um engenheiro de US$ 500 mil por ano deveria consumir pelo menos US$ 250 mil em tokens. O orçamento-alvo da empresa só com tokens pra engenharia: US$ 2 bilhões por ano. Big Tech vai gastar US$ 725 bi em capex em 2026. Alta de 69% sobre 2025. E 95% do uso ainda roda nos modelos mais caros, mesmo pra tarefas que não precisam. A Amazon criou um ranking interno chamado KiroRank pra premiar quem usasse mais IA. Funcionários começaram a queimar tokens em lixo só pra subir no placar. Tiraram do ar sem fazer barulho. A Meta fez parecido. Batizou de "Claudeonomics". Cortou 8 mil vagas no mesmo ano. O nome que a indústria deu pra isso: tokenmaxxing. Gastar token virou KPI. Ninguém perguntou se tava gerando valor. 115 mil demitidos em tech em 2026. Mais de 150 empresas. SentinelOne cortou 8%, Wix cortou um quinto, Block cortou metade. Estudo do MIT: IA é economicamente viável em 23% das funções. Nos outros 77%, o humano sai mais barato. Então por que demitiram? Porque o board mandou. E quando o board manda implementar IA, ninguém levanta a mão pra dizer que o ROI não fecha. A OpenAI gasta US$ 2 pra cada US$ 1 que fatura. Prejuízo em 2026: US$ 14 bi. Vai acumular US$ 44 bi de buraco antes de ver lucro, previsto só pra 2029. Altman admitiu que perde dinheiro com assinatura de US$ 200 por mês. A empresa mais famosa de IA do mundo não consegue cobrar o suficiente pelo próprio produto. Sequoia calculou: o setor precisa faturar US$ 600 bi por ano pra justificar o capex. Hoje fatura uma fração disso. Em junho, semicondutores perderam US$ 1,3 trilhão de valor num dia. Maior queda do setor desde o crash da pandemia. Ray Dalio chamou de estágio inicial de bolha. A internet também era tecnologia real. E também produziu um crash. A diferença é que em 2000 as empresas queimavam milhões. Em 2026, queimam bilhões. A pergunta é a mesma: quem paga a conta quando o dinheiro acabar?

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Algumas estatísticas finais da aposta 🧵